Mentre il conflitto militare statunitense con l’Iran entra nel suo sesto mese, il presidente Donald Trump è tornato su un campo di battaglia fin troppo familiare: il commercio globale.
Trump ha lanciato venerdì nuove tariffe rivolte a 60 partner commerciali, tra cui Unione Europea, Cina, Regno Unito e Canada. L’ultima ondata di tariffe – che vanno dal 10% al 12,5% – è entrata in vigore alle 00:01 di venerdì, sostituendo il tasso di base provvisorio del 10% scaduto il 24 luglio.
La reazione iniziale del mercato venerdì è stata modesta, poiché gli investitori si aspettavano un rinnovato stimolo tariffario, con gli impegni precedenti prossimi alla scadenza. Ciò contrasta con l’approccio “shock and awe” che ha sostenuto le tariffe del “Giorno della Liberazione” annunciate nell’aprile 2025, che hanno fatto crollare i mercati.
Tuttavia, investitori e analisti affermano che le circostanze che circondano l’ultima spinta tariffaria sono nettamente diverse, collocandosi in un panorama economico globale più impegnativo rispetto allo scorso anno e in un quadro giuridico separato che rischia di trascinare prolungatamente i mercati.
Una Casa Bianca coraggiosa
“L’importanza è duplice in questo momento”, ha affermato Emma Moriarty, portfolio manager di CG Asset Management.
“Non solo dimostra l’impegno dell’amministrazione Trump nei confronti dei dazi, ma mostra questo impegno nel contesto di uno shock energetico globale e di crescenti interruzioni della catena di approvvigionamento. Sembrano contenti di continuare a imporre nuove tariffe, anche se sovraccaricano i mercati nazionali. Per i mercati, le implicazioni dovrebbero essere chiare: dobbiamo sostenere una crescita bassa e un’inflazione elevata”.
I prezzi del petrolio sono saliti sopra i 100 dollari questa settimana mentre i mercati azionari globali continuano a lottare con l’impatto della guerra in corso in Medio Oriente, mentre le speranze di un cessate il fuoco negoziato nella guerra continuano a svanire.
“Anche se il risultato potrebbe non rappresentare uno shock completo per i mercati, rappresenta un’altra sgradita fonte di incertezza poiché il sentiment è alimentato dalle rinnovate tensioni tra Stati Uniti e Iran e dalle preoccupazioni sui livelli di spesa nel settore tecnologico”, ha affermato Russ Molt, direttore degli investimenti di AJ Bell.
Ci si aspettava che l’amministrazione della Casa Bianca cercasse un’alternativa alla nuova tornata di tariffe a seguito di una sentenza della Corte Suprema di febbraio che aveva ritenuto illegali le tariffe precedenti. Il nuovo attacco viene perseguito attraverso la Sezione 301 del Trade Act del 1974, con i funzionari che citano presunte pratiche di lavoro forzato come motivo delle nuove tariffe.
Nello specifico, i paesi che hanno adottato o si sono impegnati a introdurre sanzioni devono affrontare una tariffa del 10%, mentre i paesi che non l’hanno fatto sono soggetti a una tariffa del 12,5%, con tariffe che colpiscono il 99,4% delle importazioni statunitensi.
Alan Siow, co-responsabile del credito societario emergente presso Ninety One Asset Management, ha affermato che la Casa Bianca sembra essersi adattata a tali restrizioni normative e potrebbe essere incoraggiata da ritorsioni limitate e dalla mancanza di una chiara ripresa dell’inflazione.
“Queste ultime tariffe sembrano essere un’evoluzione delle prime salve tariffarie”, ha affermato Siow, aggiungendo che si aspetta che altri paesi rispondano inizialmente in modo più misurato, riservando aumenti fino a quando l’impatto della politica non sarà chiaro.
Un ostacolo permanente sui mercati?
Martin Jacob, professore di contabilità e controllo presso la IESE Business School di Barcellona, ha affermato che la reintroduzione delle tariffe renderebbe l’ambizione della Casa Bianca di proteggere le tariffe di importazione una “caratteristica durevole” della politica economica statunitense.
Le precedenti misure temporanee erano prossime alla scadenza, esercitando pressioni sulla Casa Bianca affinché stabilisse regimi tariffari più permanenti, ha spiegato Jacobs. “Quindi le ultime mosse sono più di una semplice salva negoziale a breve termine”, ha aggiunto.
Matthew Ryan, responsabile della strategia di mercato presso la società globale di servizi finanziari Ebury, ha affermato che la natura prolungata delle nuove tasse rischia di creare un punto di stress strutturale più duraturo per i mercati.
“Dopo una breve pausa, la temuta parola T è tornata sulle labbra degli investitori”, ha detto Ryan. “Il passaggio alla Sezione 301 rimuove la scappatoia legale che ha permesso alla Corte Suprema di abbattere la precedente tornata di tariffe di importazione. Con quella scappatoia legale ora chiusa, i mercati devono considerarla un freno strutturale alla crescita globale, piuttosto che un rischio temporaneo”.
Ryan ha detto che l’attenzione si è spostata sull’annuncio della prossima settimana del Federal Open Market Committee, con il recente aumento dei prezzi del petrolio che aumenta la prospettiva che la Fed aumenti i tassi di interesse entro la fine dell’anno. Ciò segna un cambiamento rispetto alle aspettative precedenti secondo cui sarebbe rimasto stabile fino alla fine dell’anno prima di tagliare nel 2027, e Ryan si aspetta che i politici mantengano aperta la possibilità di un aumento.