Una persona fa benzina in una stazione di servizio QT il 24 settembre 2026 ad Austin, in Texas.
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Se qualcuno alla Federal Reserve è alla ricerca di prove contro un altro aumento dei tassi di interesse, è improbabile che le trovi nei dati previsti per mercoledì, che dovrebbero mostrare una continua pressione sui prezzi e sui consumatori che continueranno comunque a spendere.
Secondo il Dow Jones Consensus, l’indice dei prezzi al consumo, il principale indicatore di inflazione per i politici delle banche centrali, dovrebbe mostrare un aumento dello 0,3% sia in tutti i settori che nei livelli principali, l’ultimo dei quali esclude i costi alimentari ed energetici.
Su base annua, i tassi dovrebbero aumentare rispettivamente del 3,7% e del 3,3%, invariati rispetto a luglio e ancora ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed.
In altre parole, non vi sono segnali di un rallentamento dell’inflazione nell’immediato futuro.
“La Fed esaminerà la situazione e dirà: ‘Ehi, sai, il nucleo non si sta muovendo e non ho alcuna aspettativa o altro che ritorni in modo credibile'”, ha detto Dan North, capo economista di Allianz Trade.
I funzionari della Federal Reserve hanno confermato un aumento trimestrale dei tassi di interesse nella riunione di settembre e hanno accennato alla possibilità di un altro entro la fine dell’anno. Tutti i 18 funzionari del Federal Open Market Committee che hanno fornito previsioni, tranne due, hanno affermato di aspettarsi almeno un ulteriore aumento nel 2026 poiché hanno aumentato il loro consenso sull’inflazione PCE.
Il presidente della Fed Kevin Warsh ha dichiarato in una conferenza stampa all’inizio di questo mese che i dati sulle assunzioni, insieme agli investimenti delle imprese e agli utili del settore privato, mostrano che l’economia è in buona forma.
“Sarebbe difficile descrivere le condizioni finanziarie generali come restrittive”, ha detto Warsh. Le condizioni finanziarie sono un input importante per il modo in cui la Fed aggiusta la politica dei tassi.
Altri funzionari dicono
Allo stesso modo, il presidente della Fed Michael Barr ha dichiarato martedì che la combinazione di tariffe e una guerra prolungata con l’Iran significa che “non siamo riusciti a raggiungere il nostro obiettivo del 2%”.
Inoltre, ha aggiunto, “non vedo ancora una tendenza chiara verso un ritorno tempestivo al 2%”.
Di conseguenza, Barr ha ribadito la sua convinzione che la Fed probabilmente continuerà ad aumentare i tassi di interesse, anche se non ha specificato il livello. La mossa di settembre ha portato il tasso sui prestiti della Banca Centrale nel range del 3,75%-4%.
“Nel mio caso di base, saranno probabilmente necessari ulteriori aggiustamenti politici per riportare l’inflazione al livello target”, ha affermato. “Vogliamo sostenere una crescita stabile e sostenibile per sostenere la massima occupazione, e la stabilità dei prezzi è essenziale a questo scopo.”
Il presidente della Fed di New York, John Williams, ha sottolineato un terzo fattore che contribuisce all’inflazione persistente: lo sviluppo dell’intelligenza artificiale e la domanda di beni correlati.
“Fortunatamente, altri indicatori sono più incoraggianti riguardo alle prospettive di inflazione”, ha affermato. “I prezzi delle case sono diminuiti e non vi è alcuna prova che il mercato del lavoro stia aumentando le pressioni inflazionistiche”.
Williams ha aggiunto che la pressione sui prezzi delle materie prime derivante dai dazi si è ampiamente attenuata.
Da un punto di vista politico, ha parlato in termini più incerti rispetto a Barr, dicendo che “non c’è urgenza e abbiamo tempo per raccogliere più informazioni”. Tuttavia, quest’anno si aspetta “un’ulteriore correzione al rialzo” dei prezzi.
A prescindere dall’inflazione
Il comunicato di mercoledì aggiunge una svolta allo spostamento dell’inflazione: i valori più bassi dei mesi precedenti a causa delle revisioni verranno applicati retroattivamente dal Bureau of Economic Analysis.
Nello specifico, BEA rivedrà la sua metodologia entro il 2021 per misurare i prezzi per servizi legali, software e accessori per computer e servizi di gestione del portafoglio. Il risultato è che, secondo varie stime di Wall Street, il dato annuale sull’inflazione PCE di luglio verrà probabilmente rivisto al ribasso di due o tre decimi di punto percentuale, spingendo forse il dato su 12 mesi al 3%.
Ciò può migliorare l’aspetto dello specchietto retrovisore senza cambiare la strada da percorrere, poiché le prospettive rimangono nebulose.
Goldman Sachs, ad esempio, prevede che i dati sull’inflazione per i prossimi due mesi saranno “un po’ meno favorevoli prima di riprendere un trend relativamente piatto”.
Qualsiasi flessione rappresenterà un sollievo per i consumatori, che continuano a spendere nonostante il sentiment letto in mezzo ai persistenti aumenti dei prezzi.
L’opinione diffusa è che la spesa al consumo sia aumentata dello 0,8% ad agosto – il prodotto di almeno una parte del prossimo aumento dei prezzi del gas. A luglio la crescita è stata solo dello 0,2%.
Nonostante l’aumento dei costi energetici, la Bank of America ha riferito che la spesa è stata elevata.
La spesa per prestiti e carte di credito è aumentata del 6,9% nella settimana terminata il 19 settembre rispetto a un anno fa. Buona parte di questa spinta è dovuta all’aumento del 26,5% della benzina. Ma anche escludendo il gas, i costi sono aumentati del 5,7%.
Per la Fed, questa combinazione di inflazione persistente e consumatori ancora disposti e in grado di spendere non fornisce ragioni chiare per concludere che un rialzo dei tassi a settembre sia ben avviato. I mercati scontano un’elevata probabilità di un rialzo dei tassi a ottobre e di uno a dicembre o gennaio.