Cosa succede all’economia quando i rendimenti dei titoli del Tesoro salgono?

L’aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro non è negativo solo per il governo e il suo debito di 40mila miliardi di dollari. Minacciano inoltre di aumentare i costi di finanziamento, colpendo tutti, dai proprietari di case agli utilizzatori di carte di credito, offrendo allo stesso tempo aiuti limitati al risparmio e potenziali benefici alle banche.

I costi di finanziamento del governo sono aumentati questa settimana, il prodotto di una serie di fattori, tra cui un nuovo rapporto che rivela crescenti pressioni inflazionistiche, aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve in ottobre e un’asta per titoli a 5 anni che mostra una debole domanda di titoli del Tesoro. Anche la concorrenza derivante dall’emissione di debito su larga scala è considerata un fattore aggravante.

Gli utili sono aumentati per più di un anno e mezzo dall’aprile 2025, quando il presidente Donald Trump annunciò per la prima volta tariffe di ritorsione contro i partner commerciali statunitensi. I recenti sforzi di liquidità del mercato lanciati dal segretario al Tesoro Scott Bessent hanno avuto finora scarsi effetti, e i tassi sono saliti alle stelle nonostante i forti sforzi per recuperare il debito.

La banconota a 10 anni, punto di riferimento per i mutui e altri debiti a lungo termine, è salita al 5,19%, un livello mai visto prima della crisi finanziaria globale. Allo stesso modo, la banconota a 2 anni, che in genere risponde alle aspettative sui tassi della Fed e misura i tassi sul capitale immobiliare, sui prestiti automobilistici e su altri debiti, è balzata di oltre 13 punti base sopra il 4,9% poiché i trader scontavano una forte possibilità che la banca centrale facesse seguito al suo rialzo della scorsa settimana con un altro in ottobre.

Un punto base equivale allo 0,01% e i rendimenti si muovono contro i prezzi.

Tali mosse tendono a segnalare livelli di debito più elevati, che danneggiano maggiormente l’economia statunitense: i consumatori guidano circa il 70% di tutta l’attività economica e hanno circa 19mila miliardi di dollari di debito totale.

Anche se i risparmiatori trarranno vantaggio da tassi di interesse più elevati sui loro conti di risparmio bancari, è improbabile che ciò compenserà il dolore che sentiranno altrove, ha affermato Dan North, capo economista di Allianz Trade North America.

“Il consumatore è la parte più importante dell’economia”, ha detto North. “Stanno passando da un piccolo reddito da risparmio a un po’ più di reddito da risparmio. Quindi non penso che aiuterà molto il consumatore. Ma sicuramente danneggerà l’edilizia abitativa e (influirà) su tutti quei prestiti personali al consumo, carte di credito, ecc.”

Secondo la Federal Deposit Insurance Corporation, infatti, il tasso di interesse sui conti di risparmio ordinari è di circa lo 0,37%, ed è leggermente diminuito da quando la Fed ha effettuato tre quarti dei tagli alla fine del 2025.

I tassi ipotecari, tuttavia, hanno seguito una traiettoria completamente diversa e probabilmente continueranno a salire. Secondo Mortgage News Daily, un mutuo tipico di 30 anni è ora del 7,26%, in aumento di oltre un quarto di punto percentuale nelle ultime due settimane e di quasi un punto intero nell’ultimo anno.

I tassi di interesse delle carte di credito sono rimasti abbastanza stabili negli ultimi anni, ma è improbabile che rimangano tali se le tendenze attuali continuano.

Quando la Fed aumenta, ciò si ripercuote direttamente sul tasso chiave, che viene utilizzato come base per il debito a tasso variabile, e recentemente è stato del 7%, a seguito di un aumento di un quarto di punto da parte della Fed la scorsa settimana.

Insieme, questi fattori stanno rendendo più costoso per i consumatori prendere in prestito e meno propensi a chiedere prestiti e crediti che alimentano gran parte dell’attività nell’economia da 32mila miliardi di dollari.

“Se si alza il tasso dei fondi federali, i tassi salgono nel breve termine e in modo efficace su tutta la curva”, ha detto North. “Se rende più difficile per qualcuno comprare un’auto, allora c’è meno domanda di auto, meno lavoratori e l’economia rallenta. È una specie di economia di base, ma è così che funziona.”

Alcuni dei tassi più alti sono positivi.

Oltre al profitto ottenuto dai depositanti, le banche possono realizzare un profitto. Il modello industriale si basa su vari fattori che possono generare profitti in tempi più elevati. Ciò include le banche dai mutuatari e il margine che queste istituzioni ricevono, nonché gli interessi che danno ai depositanti.

Tuttavia, anche i titoli bancari erano per lo più in ribasso mercoledì poiché i rendimenti più elevati potrebbero smorzare la domanda di credito e l’attività economica in generale, che altrimenti sarebbe rimasta stabile. La Fed di Atlanta sta monitorando una crescita del PIL del 5,1% nel terzo trimestre, un altro elemento che potrebbe influenzare i rendimenti più elevati.

Tuttavia, i rendimenti persistentemente più elevati rappresentano una minaccia per questo quadro di crescita.

“Le imprese più piccole e medie sono quelle che soffrono di più perché hanno meno capacità di contrarre prestiti”, ha affermato North. “Un pool di credito più piccolo rende tutto più difficile.”