David Solomon, CEO di Goldman Sachs (L), Jamie Dimon, CEO di JP Morgan (C) e Ted Pick, CEO di Morgan Stanley.
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Alimentate da un boom globale dei titoli di intelligenza artificiale, dall’allentamento delle normative sui capitali e da maggiori prestiti da parte degli hedge fund, le grandi banche di Wall Street hanno avuto un anno eccezionale per il commercio di azioni, anche se mancava solo un trimestre.
Secondo i registri aziendali, le cinque maggiori banche di investimento hanno generato circa 67 miliardi di dollari di entrate azionarie al 30 settembre. Si tratta di 7 miliardi di dollari in più rispetto a quanto il gruppo ha guadagnato in tutto il 2025, che di per sé è un numero record.
Ma sono le Big Three di Wall Street ad aver fatto la parte del leone in quella che si preannuncia come l’arena più redditizia del settore: Goldman Sachs, JP Morgan Chase E Morgan Stanley quest’anno ha guadagnato un totale di 52 miliardi di dollari in entrate dal commercio di azioni, pari a quasi l’80% delle entrate totali.
“Quando si tratta del grande commercio nel campo dell’intelligenza artificiale, i Tre Grandi si considerano i principali concorrenti, e praticamente è tutto,” Mike MayoL’analista bancario di Wells Fargo, ha detto alla CNBC. “Sono nella posizione migliore per trarre vantaggio da questo mercato”.
Le banche di Wall Street stanno sperimentando un’impennata dei profitti poiché il valore totale della bolla del mercato azionario e l’attività di negoziazione da parte degli investitori istituzionali e al dettaglio aumentano in azioni, fondi negoziati in borsa e derivati. Ad alimentare questa attività contribuiscono i prestiti che le banche, attraverso le principali società di intermediazione, concedono agli hedge fund in modo che possano aumentare le loro scommesse.
Il prime brokerage – l’attività di fornitura agli hedge fund di prestiti a margine, prestito di titoli e altri servizi di negoziazione – è diventato un campo di battaglia e un’importante fonte di crescita. I Tre Grandi Prime Broker sono al centro della più ampia storia azionaria perché servono i fondi più grandi in tutti i mercati e prodotti.
I dirigenti bancari hanno affermato la scorsa settimana che la domanda di leva finanziaria per scommettere su hardware AI, hyperscaler e fornitori di chip ha raggiunto nuovi livelli.
Alla Goldman Sachs il finanziamento azionario funziona ballare +96% nel terzo trimestre raggiungendo il livello record di 3,37 miliardi di dollari. JPMorgan e Morgan Stanley non hanno rilasciato quel numero ma hanno affermato di aver notato dinamiche simili.
“Mi piace il tuo punto sull'”insaziabile bisogno di capitale”. Sembra giusto,” ha detto il CFO di JPMorgan Jeremy Barnum ha detto durante la teleconferenza della banca del terzo trimestre, rispondendo alle domande degli analisti sulle esigenze di finanziamento.
“Al momento, l’intelligenza artificiale è un argomento travolgente… il capitale viene sfruttato attraverso tutti i tipi di meccanismi diversi”, ha affermato Barnum.
Tale domanda ha contribuito a trasformare i gestori azionari delle Big Three da attività commerciali cicliche in veicoli di prestito più sostenibili e con margini più elevati, affermano i dirigenti di Wall Street.
Il divario prestazionale tra i giganti di Wall Street e i loro concorrenti comprende Banca d’America E Citigroup evidenzia il crescente divario nei mercati dei capitali.
“Per i clienti, il valore non è solo il prezzo per transazione, ma anche la copertura e la continuità”, Rachid Alaoui, Il capo delle azioni globali di JPMorgan ha detto alla CNBC in un’intervista. “Vuoi un rivenditore in grado di fornirti la gamma completa di prodotti e vuoi che questo servizio sia con te in tutte le regioni. Questo è importante nei mercati ristretti e nei periodi di volatilità.”
Fare scommesse multimiliardarie, come gli swap con leva su titoli volatili di intelligenza artificiale o ETF di settore, può richiedere un bilancio enorme. Secondo i dirigenti commerciali, le banche più grandi possono assorbire perdite di 100 milioni di dollari senza mettere a rischio i propri profitti. Le banche più piccole o più numerose non possono sottoscrivere un singolo rischio commerciale in tale misura, costringendole a rifiutare affari o a cedere azioni.
Anche i migliori broker statunitensi ne traggono vantaggio ritirato delle banche europee incl Credito Suisse dalle attività di negoziazione di azioni, hanno affermato gli analisti di Bloomberg Intelligence Hermann Chan.
“Prime è una delle aziende su larga scala”, ha affermato Chan. “Se hai un forte trading azionario, gli hedge fund vorranno fare trading con te perché hai maggiori opportunità di trading con le controparti.”
Zappe e pale
Mentre quest’anno il mercato statunitense è stato affascinato dai giganti del software e del cloud computing, i dirigenti del trading affermano che i mercati azionari in più rapida crescita sono in Asia.
Alaoui ha affermato che gli investitori istituzionali si sono riversati in Corea del Sud e Taiwan, prendendo di mira i “picconi” della catena di fornitura dell’intelligenza artificiale: produttori di chip di memoria e produttori di semiconduttori che supportano la costruzione di data center.
Per quanto riguarda i Tre Grandi, con le loro impronte in tutta Tokyo; Hong Kong; Seul, Corea del Sud; e Mumbai, India; Il commercio asiatico è una miniera d’oro. Tuttavia, gli operatori commerciali sottolineano che le tasse sulle transazioni e le imposte di bollo sono incluse nelle entrate, gonfiando artificialmente il totale del leader asiatico.
Inoltre, non esiste una definizione uniforme di cosa dovrebbero includere le entrate derivanti dalla negoziazione di azioni, quindi alcune banche includono linee di attività come i servizi di compensazione che altre escludono dal loro totale scambio di azioni, rendendo difficile confrontare le mele con le mele.
Ma ciò non ha cambiato lo slancio complessivo del business, che è stato alimentato da un rally azionario iniziato nell’ottobre 2022, settimane prima. OpenAI rilasciato ChatGPT.
Il CEO di Morgan Stanley: “Siamo ancora in un mondo basato sulle azioni” Ted Pick ha detto durante la conferenza sugli utili della società. “Le azioni rimangono un’asset class interessante, a parità di condizioni”.
Mentre gli amministratori delegati di Goldman Sachs e Morgan Stanley hanno affermato che lo sviluppo dell’intelligenza artificiale è ancora agli inizi, se l’intelligenza artificiale non sarà così trasformativa come previsto, la recessione potrebbe colpire quelle banche più di altre, hanno detto gli analisti.
Il boom ha suscitato anche alcune preoccupazioni sui possibili rischi posti dagli hedge fund.
Fondo monetario internazionale avvertimento questo mese la leva finanziaria è in aumentoPosizioni affollate e attività di vendita correlate da parte degli hedge fund possono creare potenziali rischi per la stabilità. Il FMI stima che gli asset globali degli hedge fund abbiano raggiunto i 13mila miliardi di dollari.
Nel mese di agosto, amministratore delegato di JPMorgan Jamie Dimon ha affermato che la leva finanziaria a livello di settore è ” più alto di sempre”, anche se non ha affermato che il rischio fosse abbastanza grande da costituire una minaccia per i mercati finanziari.
Dirigenti e analisti di Wall Street sottolineano che il settore non è turbato dal crollo di numerosi hedge fund quest’estate. Mentre l’hedge fund è gestito da ex OpenAI ricercatore Leopold Aschenbrenner, Consapevolezza situazionaleattirato maggiormente l’attenzione, anche alcune aziende più piccole hanno attraversato un periodo di smantellamento forzato.
Alaoui di JPMorgan ha affermato che i migliori broker hanno imparato a sfruttare le richieste di margine e a mitigare rapidamente il rischio quando il mercato si muove contro i clienti.
“Durante l’estate, alcuni investitori sono stati costretti a liquidare le loro posizioni”, ha detto alla CNBC. “Riducono la leva finanziaria, il rischio diminuisce e il mercato continua a crescere”.
“L’ignoto è noto”
Un altro fattore che alimenta il boom azionario: i regolatori dell’amministrazione Trump diminuire alcune regole sulla leva finanziaria per le più grandi banche americane, dando loro più spazio per espandere le attività con bilanci pesanti, compreso il prime brokerage. Le regole riviste sono state finalizzate nel 2025 e le banche hanno potuto applicarle già a gennaio.
Allentando i rigidi limiti di bilancio precedentemente applicati ai titoli del Tesoro e ai prestiti intermediati garantiti da mutui di prima qualità, come gli asset più rischiosi, i regolatori hanno coinvolto i dealer. maggiore flessibilità impiegare il capitale di bilancio.
“Il capitale è diminuito, quindi bisogna dire che il sistema è un po’ più indebitato a causa dell’allentamento delle normative”, ha detto. Darrell Duffieprofessore di finanza alla Stanford University e uno dei massimi esperti di stabilità finanziaria. “Non è una buona idea, ma non è andata troppo lontano.”
Una maggiore dimensione del mercato e una maggiore volatilità potrebbero creare più scambi, attività di derivati e leva finanziaria, ma ciò non è di per sé allarmante, ha affermato.
I dirigenti di Wall Street hanno anche minimizzato le preoccupazioni sulla leva finanziaria, sottolineando che utilizzano stress test collaterali e regolari per risolvere i problemi meteorologici.
“La leva finanziaria degli hedge fund come agente di rischio sistemico rientra nella categoria delle incognite note”, ha affermato la settimana scorsa Barnum di JPMorgan. “Ciò non significa che non sia un rischio, ma sappiamo di cosa si tratta.”
-CNBC Colui che sceglie Leslie E Ritika Shah contribuito a questo rapporto.