La mappa del commercio mondiale viene ridisegnata, non a causa di un improvviso calo del commercio internazionale, ma a causa di un cambiamento relativamente silenzioso e forse più significativo nel modo in cui le aziende decidono dove acquistare, produrre e approvvigionarsi.
Gli Stati Uniti modificano costantemente la propria politica tariffaria, con conseguenti costi aggiuntivi per miliardi di dollari per le imprese americane medie. Allo stesso tempo, i dati sui pagamenti suggeriscono che alcune aziende stanno riconsiderando la loro dipendenza dalla Cina, con l’India e altre economie asiatiche che emergono come potenziali destinazioni alternative.
Uno studio del JPMorgan Chase Institute, pubblicato nel luglio 2026, ha dettagliato in che modo il regime tariffario influenzerà le imprese di medie dimensioni. A differenza delle grandi aziende, le aziende di medie dimensioni hanno spesso un potere d’acquisto inferiore, margini limitati e minori risorse finanziarie per pagare costi di produzione più elevati o negoziare condizioni favorevoli con i fornitori. Il risultato è una pressione crescente che va oltre il pagamento doganale iniziale.
Il maggiore impatto sulla produzione
Tra i settori più colpiti vi è stato il settore manifatturiero. Secondo il JPMorgan Chase Institute, la produzione di abbigliamento ha un onere tariffario di circa il 4,9%, il più alto tra i settori esaminati. Al secondo posto si colloca la produzione di pelletteria e relativi prodotti con il 4,7%.
L’onere delle imprese che producono elettrodomestici, elettrodomestici e relativi apparecchi ammonta a circa il 3,8%. Anche i produttori di automobili e di prodotti informatici ed elettronici sono sottoposti a forti pressioni. Anche i rivenditori sono colpiti poiché l’aumento dei costi di produzione passa attraverso la catena di fornitura e, infine, raggiunge i consumatori.
È interessante notare che alcuni degli aumenti tariffari più marcati si sono verificati in settori che in precedenza avevano oneri tariffari relativamente bassi. Ciò ha cambiato la distribuzione dei costi tariffari nell’economia statunitense e le aziende che in precedenza erano relativamente meno sensibili alle tariffe ora si trovano ad affrontare un ambiente operativo molto diverso.
Naturalmente, il peso tariffario era più elevato nelle grandi aree portuali a causa della grande presenza di società legate alle importazioni e di attività legate al commercio. Ma la sua influenza si estende anche a parti del Midwest e del Sud-Est. Ciò dimostra chiaramente che l’impatto delle tariffe non è un problema limitato alle zone costiere o alle città portuali.
I dazi vengono ufficialmente imposti sulle merci importate negli Stati Uniti e inizialmente vengono pagati dagli importatori nazionali. Ma il suo impatto economico spesso non finisce qui. Ulteriori costi aziendali possono essere trasferiti a fornitori, produttori, rivenditori e consumatori, a seconda della facilità con cui le aziende riescono a trovare fonti alternative o a sostenere costi aggiuntivi.
I dati di JPMorgan mostrano che le aziende di medie dimensioni hanno già iniziato a cambiare il modo in cui fanno affari. La crescita dei pagamenti nazionali dall’aprile 2025 ha costantemente superato la crescita dei pagamenti internazionali da 8 a 14 punti percentuali. Ciò suggerisce che le aziende si rivolgono sempre più a fornitori nazionali o riducono la loro dipendenza da fonti internazionali.
Anche i pagamenti tariffari da parte delle imprese di medie dimensioni sono diminuiti rispetto ai livelli massimi. I pagamenti tariffari mensili di queste aziende sono diminuiti di circa un terzo rispetto al picco dell’ottobre 2025. Tuttavia, entro il 2025 questo livello sarà ancora quasi il doppio. Ciò significa che lo shock dei costi non è finito. Ma c’è un cambiamento ancora più significativo nei flussi di pagamento internazionali.
Crescente pressione sulla Cina
La Cina sembra essere il più grande perdente nel contesto in evoluzione del commercio globale.
I pagamenti medi delle società statunitensi alla Cina sono stati inferiori di circa il 20% rispetto ai livelli di ottobre 2024. Il calo è particolarmente significativo perché la Cina è stata a lungo una delle principali fonti di manufatti e importazioni di prodotti manifatturieri per le aziende americane.
Il calo coincide con un aumento delle tariffe statunitensi sui beni cinesi e suggerisce che le aziende con sede in Cina stanno rivalutando le loro strategie di approvvigionamento.
Secondo l’analisi di JPMorgan, le aziende che prima pagavano in Cina hanno aumentato i pagamenti verso altri paesi. Tra questi figurano in particolare il Sud-Est asiatico, il Giappone e l’India. L’aumento dei pagamenti verso il Giappone e il Sud-Est asiatico è diventato più pronunciato dopo aprile, quando le tariffe cinesi hanno raggiunto i livelli più alti.
Questo numero è interessante, ma la banca consiglia anche di fare attenzione. I dati sui pagamenti ci dicono dove va il denaro, ma non necessariamente quali beni acquista. Pertanto, sulla base di questi dati, è impossibile affermare con certezza che le aziende americane sostituiranno i fornitori cinesi con fornitori provenienti dall’India o dal Sud-Est asiatico. Tuttavia, questa tendenza indica un possibile avvio di catene di approvvigionamento che si spostano gradualmente in nuove regioni.
opportunità per l’India
Questo cambiamento potrebbe diventare una significativa opportunità economica per l’India. Se le aziende statunitensi e altre imprese globali decidessero di ridurre la loro dipendenza dalla Cina, l’India potrebbe attrarre nuovi investimenti manifatturieri ed emergere come hub di approvvigionamento alternativo. L’ampio mercato interno dell’India, la crescente capacità produttiva e il ruolo crescente nelle catene di fornitura globali forniscono una solida base per questa opportunità.
Tuttavia, l’India non può dare per scontato che solo le tensioni geopolitiche giocheranno a suo favore. La valutazione globale di JPMorgan evidenzia la sensibilità degli esportatori indiani alla pressione tariffaria statunitense. Ciò potrebbe colpire in particolare i settori ad alta intensità di manodopera come il tessile, il cuoio, le gemme e i gioielli, i prodotti ittici e i beni di ingegneria. Dazi più elevati potrebbero rendere i prodotti indiani più costosi sul mercato statunitense, mettendo sotto pressione la domanda e i margini degli esportatori.
Pertanto, la capacità dell’India di trarre vantaggio dal commercio con la Cina dipende dalla sua competitività. Migliori infrastrutture, minori costi di importazione e logistica, catene di approvvigionamento affidabili, facilità di fare affari e forti accordi commerciali giocheranno un ruolo cruciale.
La grande economia interna dell’India potrebbe fornire ulteriore sostegno. JPMorgan stima che i consumi interni, gli investimenti infrastrutturali, l’allentamento della politica monetaria e le riforme fiscali potrebbero contribuire a compensare parte della debolezza derivante dalle pressioni del commercio estero.
Il quadro che emerge è più complesso della semplice narrativa “La Cina ha perso, l’India ha vinto”. L’azienda americana media si trova ora di fronte a una scelta difficile: assorbire maggiori costi, aumentare i prezzi, acquistare a livello nazionale o cercare fornitori in un altro paese. La sfida per la Cina è come mantenere la sua posizione dominante nelle catene di approvvigionamento statunitensi nonostante le elevate barriere commerciali. La sfida per l’India è come convertire le opportunità geopolitiche in una produzione sostenibile e in guadagni nelle esportazioni.
I risultati di JPMorgan suggeriscono che uno shock tariffario potrebbe portare a una ridistribuzione del commercio globale piuttosto che a un ritiro da esso. Il commercio internazionale non è finito, ma la sua direzione sta cambiando.
Questa differenza può essere molto importante. Se i pagamenti continuassero a fluire dalla Cina all’India e ad altre economie asiatiche, ciò potrebbe segnalare le prime fasi di una ristrutturazione delle catene di approvvigionamento globali. Tuttavia, se l’incertezza sulle tariffe si attenua o gli accordi commerciali cambiano, le aziende potrebbero invertire alcune delle loro decisioni.
Per ora, il messaggio che emerge dai dati è chiaro: la guerra tariffaria non si limita più ai negoziati doganali e commerciali. Influisce su dove le aziende acquistano beni, chi pagano e, in ultima analisi, dove potrebbe trovarsi la prossima generazione di produzione globale.